中信策略团队：金融监管暂时进入缓和期，市场情绪有望改善

金融圈里，银监会的那些新规定可是个热门话题。它们预想的那些效果，比如压缩通道、遏制套利和降低杠杆，就像扔进金融这个大池塘里的石头，激起一圈又一圈的波纹。而且，金融反腐和“一行三会”一起行动，这些动作的影响可不只是小打小闹，它们可是波及甚广，复杂得很。

银监会监管新规预期效果

银监会的最新监管条例，主要是想压缩那些中间环节，不让别人搞套利，还得把杠杆降下来。这就像手术刀一样，专门割掉金融体系里那些多余的肉。以前，银行里有些通道业务，就是用来转移资金的，新规一出，这些操作就受限了，银行管理资产和负债就得更加规矩。这样一来，金融机构就能更稳当，整个金融市场也能减少不少麻烦。咱们看那些银行，以前有的银行用这些复杂的通道业务，实际上把很多风险都藏在了账外。

限制套利对市场有效性的提高可太关键了。就拿债券市场来说，以前有些机构靠着不同市场的利率差来套利，现在有了新监管规定，这种低效的套利行为会大大减少。

金融反腐与监管协同

这一轮监管，金融反腐和“一行三会”的监管一起发力，同步推进。这可是彻底改变了监管的格局。以前，金融圈里有些家伙想借着创新的名义，实际上是想逃避监管。现在，反腐和监管并肩作战，好多微观主体的风险偏好都明显下降了。那些想钻空子的人，现在可不敢轻举妄动。以前，像某些金融机构的从业者，在没有严厉反腐的环境里，可能大胆地尝试那些模糊地带的业务创新，想绕过监管条款。但现在，监管查得严，反腐又威慑力十足，他们自然就不敢再那么做了。

金融反腐和监管的结合让逃避监管变得更难了。以前有些机构以为只要动动“创新”的脑筋就能绕过监管，但现在，不管是哪个业务线还是哪个层级，都受到了全方位的监督。

监管软约束与节奏

金融监管虽有软性约束，但那主要体现为风险的逐步释放。这虽只是调整了监管的步伐，但并未改变其越来越严格的趋势。比如，银监会对于后续监管政策的执行态度开始变得温和，这很可能是因为在自查摸底时发现，现有风险短期内释放的冲击过于强烈。这就如同治理洪水，不能急于一次性放干，而要逐步调节。回顾过去的一些监管举措，如果突然全面实施严格的监管，可能会让市场难以适应，甚至引发不必要的恐慌。

照着之前的步调来，说不定会招来一串儿市场上的不良反应，所以得调整调整监管的步调。这么做，就是为了在不改弦易辙的前提下，让咱们的金融体系能不那么激烈地适应监管上的变化。

政策转向背景下的监管推进

自2017年起，经济自身活力增强，企业利润也跟着上涨。“稳增长”的需求不那么迫切了，而“防风险”却显得尤为重要。在这样的背景下，金融监管，尤其是去杠杆相关的监管，动作迅速。在这种宏观政策重点转移的情况下，“一行三会”也开始加大力度。实际上，不少金融企业过去为了追求利润，忽略了风险过度积累的问题，比如某些理财资金的不合理配置。这一系列监管措施的推进，就是为了纠正金融体系中的这些问题。

宏观政策背景促使金融监管体系发生变革，不再纵容那些高风险的金融活动。这种变化对金融行业产生了根本性的影响，无论是金融机构如何调整自己的战略，还是对市场未来的走向进行预测，都不得不重新考虑。

监管对股市的影响

金融监管趋严，它对A股市场的影响主要通过影响市场流动性和利率水平。终端利率水平上升得太快，4月的数据显示，这个上升速度已经低于市场预期。监管一旦再加码，A股市场就会产生明显的负面反应。这就像多米诺骨牌一样，一旦银行间市场利率上升，就会导致部分资金从股市流向低风险的债券等领域。根据历史数据，每次监管的大动作都会引发股市短期的波动。

监管越来越严格，对通道进行压缩和套利行为进行限制，这导致了股市的资金供应发生了变化。比如说，一些使用杠杆的资金因为监管的因素，不得不退出股市，这样一来，市场上的活跃资金就减少了，投资者的心情也变得低落起来。

金融监管边界与宏观目标权衡

这轮金融监管的界限在哪里？看起来是“去杠杆”和“降成本”之间的取舍，但其实，这是政策制定者在“防风险”和“稳增长”这两个更高目标之间在做权衡。按照“三去一降一补”的政策方向，金融监管越来越严格，去杠杆的步伐又太快，这可能会让利率水平快速攀升。这不但会影响到“降成本”，还可能对经济复苏产生反效果。就像实体经济企业，刚从经济复苏中感受到盈利好转，结果利率突然上升，财务成本增加，对企业的长期发展可不利。

这里就出现了一个难题：你觉得咱们咋能让金融监管在不会妨碍实体经济恢复的情况下，还能更有效地实现降杠杆和防范风险的目标？大家踊跃留言交流一下，顺便也点个赞，转发一下这篇文章。

本文 融资融券杠杆炒股 原创，转载保留链接！网址：http://www.yhd.net.cn/zmt/411.html